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196体育平台首页196体育平台首页196体育平台首页股价表现：回顾全年，截至2023年11月3日，券商板块较年初上涨8%，沪深300较年初下跌7%，板块跑赢指数15pct。券商板块在今年1月初、5月初、8月初有过三次表现亮眼的行情，驱动因素分别是23Q1业绩大幅修复、中特估以及活跃资本市场政策的不断推出，领涨标的包括新股次新股、业绩高增券商、央企券商、低估值龙头以及有兼并收购预期的券商。
业绩回顾：23Q1-3我们统计的43家上市券商合计实现营业总收入3,819亿元，同比增长2%；归母净利润1,100亿元，同比增6%；平均ROE为4.0%（未年化），同比提高0.6pct。
格局展望：①行业集中度提升：证券行业净利润、总资产、净资本CR10分别从2017年的54%/47%/43%提升至2021年的67%/53%/45%，其中净利润集中度变化程度最高，盈利能力分化。②提升的主要原因：外延并购、业务结构变化以及资本金差距是集中度提升的原因。外延并购方面，我国证券行业共有过三次较大的并购潮，主要原因分别是混业经营改为分业经营、资本市场寒冬多家券商实现低成本扩张、“一参一控”规定下券商的股权转让与吸收合并。从历史案例来看，有大鱼吃小鱼、补足短板、强强联合等集中情况，收并购是券商迅速扩张的方式，但并不是每次并购都实现了1+12的效果。③集中度仍有提升空间：券商的集中度显著低于银行、保险，银行、保险的净利润CR10在90%以上，而券商只有约60%。在监管鼓励做大做强、扶优限劣的情况下，集中度仍有望提升。④未来竞争格局：在马太效应加强的趋势下，参考美国经验，未来或将出现大型综合龙头券商和精品专业化中小券商的分化，部分中小券商有借助股东背景、资源禀赋发展为精品投行、财富管理优质券商的可能。
经营展望：我们预计2023和2024年上市券商合计净利润分别为1,518和1,590亿元（中性假设），同比增速为17%/5%。预计经纪业务佣金率仍有下滑压力，更依赖成交量的弹性；投行业务政策收紧的影响会延续到明年，致使投行收入承压；利息收入支出端均可能出现利率下滑；基金平均管理费率有同比下滑压力，但规模有望继续稳步增长；投资端若仍有活跃资本市场的政策发力，给A股带来结构性行情，预计券商投资净收入表现或将优于今年，科创板指数的上涨能够利好科创板跟投收入。
选股思路：①监管支持头部券商做优做强，并拟拓展优质券商的资本空间，利好头部优质券商长期发展，我们认为综合服务能力较强的低估值龙头央国企券商有望受益，推荐中信证券、华泰证券，中金公司H。②若活跃资本市场产生理想效果，则财富管理类券商将有较高弹性，推荐东方财富、广发证券。③施政报告计划推出积极政策，有望提振港股市场成交量与流动性，推荐香港交易所。
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浙商证券认为，资产端催化带来保险板块贝塔行情，寿险负债端延续增长趋势，并仍有阶段性超预期机会。
新里程(002219)核心观点事件：公司发布2023年3季报，2023年前3季度公司实现营业收入25.07亿元（+7.51%）；归属于上市公司股东的净利润3342万元（-70.34%）；归属于上市公司股东的扣非后净利润2969万元(-48.41%)。2023年第3季度公司实现营业收入9.00亿元（+
用友网络(600588)核心观点事件：公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现营收57.08亿元，同增2.01%；归母净利润-10.30亿元，亏损同比扩大90.99%。复苏势头延续，第三季度亏损收窄：公司年初组织架构调整带来的不利影响持续消退，第三季度营收和净利润均延续了第二季度的
绝味食品(603517)核心观点业绩简述：绝味食品发布2023年第三季度报告。公司前三个季度实现营业收入56.31亿元/+9.99%，归母净利润3.90亿元/+77.57%，扣非归母净利润3.66亿元/+37.22%。23Q3单季度实现营业收入19.32亿元/+8.26%，实现归母净利润1.48亿元
湖北宜化(000422)核心观点事件：湖北宜化披露2023三季度报告，公司2023年前三季度实现营业收入137.03亿元，同比减少15.26%；实现归母净利润3.9亿元，同比减少81.87%；2023Q3实现营收46.07亿元，同比减少8.87%，环比增加5.25%，实现归母净利润1.38亿元，同比
华东医药(000963)投资要点事件1：11月14日华东医药全资子公司欣可丽美学出资1.5亿认购重庆誉颜4.29%股权。华东医药全资子公司欣可丽美学、杭州产投、拱墅国投与重庆誉颜及其股东代表签订股权投资协议，合计出资3亿元认购重庆誉颜新增注册资本210万元，对应本次交易后8.57%的股权；其中欣可丽
赛维时代(301381)全链条品牌运营，打造时尚生活跨境电商。公司业务包括商品销售和物流服务业务，其中23Q1-3商品销售收入占总收入97.55%，物流服务业务占比2.45%。商品销售按照品类不同分为服饰配饰、百货家居、运动娱乐和数码汽摩，23Q1-3服饰配饰类占比70.39%，非服饰配饰类占比27
华发股份(600325)投资要点：事件：公司2023年11月14日发布公告，公司控股子公司华晖公司拟以现金方式收购华发集团持有的珠海海润45%股权196体育官网入口。交易对价为人民币200,117.6910万元。同时，华发集团控股子公司拟分别通过单一来源采购的形式，将珠海高新区裕华聚酯城市更新项目、华发沁园商业项目托
爱博医疗(688050)投资要点业绩保持快速增长：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营业收入6.68亿元+51%，同比增速，下同）、归母净利润2.52亿元（+27%）、扣非归母净利润2.39亿元（+33%）。2023Q3单季度实现营业收入2.61亿元（+55%）、归母净利润8879万元（